濰柴動(dòng)力（2338.HK）發(fā)行A股吸收合并湘火炬（000549.SZ），將實(shí)現(xiàn)濰柴A股上市、湘火炬股改以及湘火炬旗下業(yè)務(wù)整合等多重效果。如果能夠順利完成，將不但是A股市場的一次創(chuàng)新，也將形成湘火炬不同類別投資者的共贏局面，并必將是影響汽車行業(yè)尤其是汽車零部件和重型卡車行業(yè)的非常重要的舉動(dòng)。  

　　汽車行業(yè)影響深遠(yuǎn) 

　　隨著"十一五"期間我國經(jīng)濟(jì)的不斷增長和工業(yè)化、城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，重卡產(chǎn)銷量也將保持快速上升的態(tài)勢(shì)。2005－2008年，國內(nèi)重卡需求平均增速將達(dá)到15－20% 。 

　　銷售結(jié)構(gòu)變化的一個(gè)最明顯標(biāo)志就是對(duì)運(yùn)距在200km之上的重型卡車需求的快速增長，重卡（載重量在15T以上的）漸有替代中型卡車的趨勢(shì)。隨著高速公路網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)顯現(xiàn)和油價(jià)的提高，用戶對(duì)運(yùn)輸效率和經(jīng)濟(jì)性關(guān)注日益提高，重型卡車市場結(jié)構(gòu)趨向高速重載?；趪鴥?nèi)技術(shù)和配套體系相對(duì)成熟的斯太爾平臺(tái)的產(chǎn)品市場占有率顯著提高，陜西重汽和濟(jì)南重汽表現(xiàn)杰出。 

　　與此同時(shí)，出口成為產(chǎn)業(yè)成長的重要?jiǎng)恿?。中國裝備滿足全球中低端市場成為趨勢(shì)，由勞動(dòng)力、土地、環(huán)境等要素異常懸殊的國內(nèi)外價(jià)格差所造就的國內(nèi)重卡的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，將演化為國內(nèi)重卡產(chǎn)品在國內(nèi)、國際市場拓展方面的強(qiáng)大競爭力。中國重卡業(yè)已經(jīng)初步具備了承接世界重卡產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移進(jìn)而通過國際化戰(zhàn)略稱雄發(fā)展中國家市場的條件。 

　　2005年底，濰柴動(dòng)力收購湘火炬，濰柴動(dòng)力、法士特變速箱、陜汽重卡、漢德車橋已經(jīng)構(gòu)成了目前中國最優(yōu)質(zhì)的重卡資源產(chǎn)業(yè)鏈，無疑在動(dòng)力系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、車橋系統(tǒng)等基礎(chǔ)零部件領(lǐng)域形成了中國規(guī)模最大、產(chǎn)品線最全、協(xié)同效應(yīng)最佳的產(chǎn)業(yè)集群。 

　　濰柴在載重15噸以上重型卡車動(dòng)力領(lǐng)域市場占有率最高，2005年達(dá)到近70％，是中國乃至世界大功率高速發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)銷量最高的公司，產(chǎn)品溢價(jià)能力和公司創(chuàng)利能力極強(qiáng)。 

　　法士特在載重15噸以上重型卡車配套占有率超過90％。而陜西重汽已經(jīng)成為重卡市場上成長性最好的公司和關(guān)鍵參與者。  

　　特別值得提出的是濰柴動(dòng)力因擁有了法士特變速箱、漢德車橋，成為能夠?yàn)樯逃密嚒⒐こ虣C(jī)械等領(lǐng)域提供全方位產(chǎn)品和服務(wù)的動(dòng)力系統(tǒng)制造商，成為中國最具競爭力并致力于成為具有國際競爭優(yōu)勢(shì)的通用動(dòng)力集團(tuán)。 

　　協(xié)同效應(yīng)快速顯現(xiàn) 

　　此次吸收合并最顯著的效果是有利于產(chǎn)業(yè)資源的進(jìn)一步整合。此前無論從股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司管理以及湘火炬的利潤構(gòu)成等方面看，濰柴動(dòng)力對(duì)陜西重汽和法士特等公司的影響都是有限的，濰柴動(dòng)力在完成對(duì)湘火炬的收購后只能依據(jù)市場化原則運(yùn)作控股子公司，支持其做強(qiáng)做大。吸收合并之后，股權(quán)比例提高至51％，消除了湘火炬的中間環(huán)節(jié)，管理模式上也將更加有利于協(xié)作共贏。  

　　濰柴動(dòng)力作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資者，收購湘火炬看重的不僅僅是其品牌、現(xiàn)有業(yè)務(wù)及資源，更重要的是濰柴動(dòng)力和湘火炬業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)。我們認(rèn)為至少存在以下幾個(gè)方面： 

　　1. 將以法士特齒輪為重要配件的變速箱和濰柴動(dòng)力的發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品組成一個(gè)動(dòng)力總成，從而構(gòu)建一個(gè)中國最大、最好的動(dòng)力系統(tǒng)制造、供應(yīng)商，進(jìn)一步提高產(chǎn)品開發(fā)能力、議價(jià)能力和獲利能力。 

　　2. 增強(qiáng)的國際技術(shù)合作能力和聯(lián)合技術(shù)開發(fā)水平。今后公司將拓寬和加強(qiáng)與國際先進(jìn)汽車零部件、整車企業(yè)，如MAN、EATON、康明斯等的國際技術(shù)合作，完成產(chǎn)品的升級(jí)換代和技術(shù)儲(chǔ)備，迅速提升綜合競爭力。聯(lián)合技術(shù)開發(fā)將使重型卡車和動(dòng)力總成在技術(shù)共享和產(chǎn)品品質(zhì)提高方面有所作為。  

　　3.銷售體系整合將在為消費(fèi)者提供最優(yōu)服務(wù)品質(zhì)的同時(shí)降低成本。濰柴動(dòng)力、陜汽、法士特等在全國已經(jīng)共同構(gòu)建了1700多家服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，成為中國最龐大的商用車服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)絡(luò)銷售和服務(wù)優(yōu)勢(shì)將為公司長期發(fā)展提供強(qiáng)大支持。 

　　收購之后，湘火炬的遺留問題也將得到良好解決，公司管理總部的高額費(fèi)用將大幅壓縮，收益水平不良的非汽車產(chǎn)業(yè)投資也將通過整合和處理從而不影響公司未來發(fā)展。濰柴相對(duì)富余的資金實(shí)力和湘火炬旗下公司偏緊的資金需求之間的協(xié)調(diào)也將進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。 

　　2006年上半年，戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)初步凸現(xiàn)，陜汽重卡實(shí)現(xiàn)銷售14936輛，增長率達(dá)71%，增長率全國第一